【中企新传媒网 网编综合整理讯】　报告要点

　　事件描述

　　我们于近期调研了华斯股份,就公司目前的业务经营情况及未来发展规划进行了交流沟通。

　　事件评论

　　公司是国内皮草行业龙头企业:地处裘皮产业链完善的河北,拥有从原材料采购、成衣生产、自有品牌及交易市场开发等全产业链业务,在行业竞争中原材料供应保障及采购成本优势明显。

　　公司出口稳步发展:外销是公司收入的重要来源,近年来稳定增长,其中,俄罗斯及亚洲周边国家市场是公司的重要区域。近年来,俄罗斯经济增速较快,且皮草消费在俄罗斯属于必需品,受经济波动影响较小,俄罗斯及周边是未来的重点,目前在公司的出口占比也到50%左右。

　　自有品牌内销成为未来增长重要动力:公司自有品牌主要有两个,“华斯”针对中高端市场,“怡嘉琦”定位于中高端市场。

　　公司从2012年开始重点发展内销,模式分为自有品牌直营及贴牌,贴牌主要面向中高端女装品牌。

　　截止2013年8月底,直营店共19家店,其中今年新开的店为7家,分别在大庆、唐山等长江以北的地区,公司预计未来每年可新开10家店,外延式的店铺拓展将推动内销快速增长。

　　原材料交易市场进一步延伸产业链:原皮交易市场二期项目预计三四季度将开始招租、出售,目前租售比还未确定,二期市场面积13万平米,我们预计公司将出售一部分缓解资金压力,但出租仍是主要模式。出租租金的合同分3年和5年,租金标准为45元/月/平米,第一年免租,第二年低于45元标准,第三年45元,第四、第五年逐步超过这个标准,租金的提升将逐步提升公司的盈利水平。

　　上调评级为“推荐”:因公司今年原材料交易市场转让商铺产生明显经济效益,我们上调公司盈利预测,由之前预测公司2013-2015年EPS为0.74元、0.90元和1.04元,上调为0.88元、1.3元和1.8元,对应PE分别为:19X、13X、9X,上调评级为“推荐”。